Jun 072017
 
Banco Santander compra Popular

Así titulan los medios la noticia, pero quizá no sea eso lo que está pasando

Como ya sabrán a estas alturas, esta mañana se he hecho oficial la adquisición del Banco Popular por el Banco Santander. Aquí una interesante entrevista que le hacen a Ana Botín en Bloomberg. Lamentablemente en inglés.
En ella dice cosas importantes como que no recibieron presión política de ningún tipo y que a partir de 2019 esta operación les va a reportar beneficios. Mientras tanto, ninguno de los ratios del banco va a empeorar y el conjunto de ambos bancos tendrá una cuota de 25% en España.
Es más ambigüa en sus respuestas a si va a despedir a gente o cerrar sucursales.
Suena creíble y dadas las condiciones a las que han comprado, debería ser una buena noticia para los accionistas de Santander

 
Por otro lado, para los clientes y acreedores de Popular, no parece que vaya a ser un camino de rosas

Podemos separar en esta categoría tres tipos de afectados:

 
Accionistas y acreedores de deuda no senior

Estos clientes (poseedores de acciones -normales, preferentes, etc- y deuda de todo tipo -salvo senior- del Popular), según las cotizaciones de Bloomberg de esta mañana, han perdido ya todo su dinero.
Salvo que se encontrasen casos de mala práctica en el Banco, no es razonable suponer que los procesos legales a los que inevitablemente se verá abocado el banco y el cliente vayan a tener otro resultado que este.

 
Depositantes y resto de poseedores de activos en custodia

Lo que cabe suponer es que tanto los depósitos como la gente que tenga carteras de acciones, fondos o deuda de otros emisores depositada en alguno de los bancos del grupo, no tiene mayor riesgo. Aunque la custodia del activo esté en el banco, el emisor o garante final es otro, con lo cual la titularidad no se verá afectada.
Sin embargo, es posible que la operativa sufra.
No parece lógico suponer que el Popular va a seguir funcionando “como siempre” mientras todos los puestos de trabajo están en juego y los directivos tienen ahora objetivos bien distintos.

 
Conclusiones

Si tienes acciones o deuda del Popular, me temo que toca darlas por perdidas en la próxima declaración de la renta. En paralelo probablemente tenga sentido contactar con alguna de las diversas iniciativas que con toda probabilidad se organizarán de reclamación. Sin esperanza, eso si.

Si tienes efectivo, depósitos o carteras de acciones, fondos, renta fija o de cualquier otro tipo, lo más eficiente será cambiarlas de banco a otro donde te garantices que te van a poder atender “como siempre”.

Si tienes acciones de Santander: mantener.

Un saludo y buena semana!

Horacio

Ene 262017
 

Wall Street El Dow Jones cotizó ayer por primera vez en su historia a 20.000 puntos. Hubo una primera vez para todos los niveles por cierto. Así que tampoco es para tanto. En 1999 superamos el 10.000, mucho antes, en 1972, llegamos a los 1000 puntos por primera vez, luego superamos los 5000 y así siempre. Y no pasa nada distinto vez tras vez. De hecho si quieren ver algo curioso, en esta web (actualizada hasta 2015) tienen todos los hitos por los que ha pasado el Dow Jones en su larga historia.

Según este índice los mercados americanos de renta variable están en máximos históricos y estamos todos contentisimos.

¿O no?

 

Veamos que está pasando realmente con las compañías que componen el indice.

Componentes del Dow Jones y su situación actual

Únicamente 5 compañías del Dow Jones hicieron ayer máximos históricos como el índice!

De hecho solamente 8 de las 30 compañías hicieron máximos históricos en el último mes!!

Naturalmente lo que explica esta situación es la ponderación de cada una de las compañías en el indice. Cualquier índice sintético que tomemos se comportará de la misma manera con una diversidad enorme entre sus componentes.

El efecto práctico que esto tiene es que el stock picking es muy complicado de hacer y cualquiera podría decir que ahora mismo es más interesante estar posicionado en el índice directamente que elegir que acciones comprar.

Este es un análisis muy superficial porque cualquiera de estas compañías podría estar batiendo al índice en cuanto a rentabilidad en función del periodo que se elija para el análisis.

Vean como quedan los promedios:

El promedio real del Dow Jones sin ponderar

Aunque el indice está en máximos, el promedio sin ponderar de las acciones que lo componen aun está con una pérdida del 12% y ha hecho su último máximo hace casi 3 años.

De tal manera que ojo en que invierten porque no todo vale.

Saludos y suerte en su trading!

Jun 152015
 

453216707Si somos positivos en renta variable a corto plazo (3 meses) pero tenemos acciones castigadas que creemos que no van a ser capaces de recuperar totalmente, hay algunos productos que nos pueden ayudar. Se denominan productos Bullish o Recovery.

Ya en el pasado he hablado de productos estructurados a medida de este tipo. Se trata de productos diseñados a medida al alcance de cualquier inversor que multiplican la subida si se produce pero no multiplican la bajada.

Veamos un ejemplo concreto y que además es un caso real:

Ejemplo de Funcionamiento

Imaginemos que hemos comprado 500.000€ en acciones de REPSOL en Junio 2014 a 20,30€. Ahora está a niveles de ~17,10€ (cuando hacía las cuentas para el artículo).

Si vendemos las acciones hoy, reembolsaríamos 421.182€. Para recuperar la inversión inicial, el valor tendría que revalorizarse un 18,7%. Con este producto, sólo tendría que subir un +4,7% sin asumir más riesgo. Veámoslo:

Si tuviéramos este producto, al cabo de 3 meses el bono pagaría:

    1. Si REPSOL sube → Se devuelve al inversor su inversión + 4 veces la subida (con un máximo de 112%):
      • Escenario 1: REPSOL ha subido de 17.1 a 17.4 EUR ( +1.5%): Recibiríamos 446.453€ (+6%)
      • Escenario 2: REPSOL ha subido de 17.1 a 17.9 EUR ( +4.7%): Recibiríamos 500.000€ (+18,7%)
    2. Si REPSOL baja → Vamos a devolver al inversor sus acciones (es decir, misma situación que si hubiera seguido con sus acciones)
      • Escenario 3: REPSOL baja de 17.1 a 15.4 EUR ( -10%): El cliente recibe 379.064€ (-10,0%). Existe la opción de recibir acciones a vencimiento y por tanto quedar invertido en el valor directamente

Ventajas y desventajas

Las ventaja es obvia: tenemos la capacidad de ganar más si acertamos pero sin perder más si nos equivocamos. Esto parece magia pero realmente no lo es. Además, son productos que cotizan a diario, con lo cual podemos vender en el momento que queramos si el precio nos convence. Fiscalmente podríamos elegir si realizamos el resultado de la operación o bien nos quedamos con las acciones. No suelen ser productos caros (entre un 0.5% y un 1% aproximadamente). Veamos cual es la otra cara de la moneda.

Un par de desventajas que podemos encontrar son: Si durante el periodo de permanencia en el producto (en este caso 3 meses) el título paga dividendos, no los cobramos. Esto puede representar un coste de oportunidad de entre el 1% y el 2% dependiendo del título del que se trate. Por otro lado, si se produce una revalorización enorme del título en el periodo de 3 meses (más del 28% en este caso) toda la revalorización adicional la perderíamos.

Conclusión

Si creemos que la bolsa va a subir y queremos tener la capacidad de multiplicar esa subida pero no la bajada si nos equivocamos, podemos hacerlo pagando un coste aproximado de entre el 1% y el 3%.

 

Saludos y suerte en el trading,

Horace