ene 252014
 

DJ INDUSTRIAL AVGAyer viernes los mercados dieron una señal de venta importante en mi opinión. Personalmente no pienso que se avecine una catástrofe, pero si que la corrección va a seguir.

Hace mucho (quizá demasiado) tiempo que espero una corrección severa de la tendencia actual de los mercados. Y lo pienso porque se están acumulando cada vez más señales de ello. Ninguna de ellas por separado nos llevaría a concluir que se avecina un cambio de tendencia, pero cuando muchas se juntan…

  • Por estas fechas se agota la duración típica de los ciclos alcistas en bolsa que duran aproximadamente unos 5 años. En este artículo explicaba que puede aun durar muchísimo más la tendencia, pero sería otra excepción.
  • Comenzamos el año perdiendo el primer día. Esto no es que sea extraordinariamente raro, pero si tiene ciertas implicaciones para los próximos meses que comentaba en mi twitter sin dar demasiados detalles sobre como llegué a ellas. Tendrán los lectores que hacer un acto de fe y creerse que los números salen de un sólido análisis del pasado:

Clipboard02

  • También vengo advirtiendo de la fortaleza del Yen (si, si, fortaleza) que por mucho que se empeñen todos los sesudos, solo ha sido capaz de mejorar (depreciarse) un 20% desde que el nuevo gobernador del BoJ decidió inundar de liquidez los mercados en una magnitud y velocidad que nunca antes se había visto en ese país. A pesar de este ingente esfuerzo por abaratar su moneda, el JPY no ha conseguido superar los niveles que ya todos teníamos en la cabeza desde el año 89:

JPY Spot

Esto no es una buena noticia para los mercados de riesgo típicos (como la renta variable) porque se alimentan de un yen barato que permita pedir el dinero prestado como siempre se ha hecho (personalmente pienso que el carry trade con yenes o francos suizos no tiene mucho sentido en estos días de tipos de interés ultra-bajos en todos sitios, pero es lo que hay).

  • De acuerdo, admitámoslo, un 20% es un montón en una economía eminentemente exportadora. ¿Pero de verdad que no van a conseguir llevarlo más allá? Vean este gráfico de más largo plazo del Yen contra el Euro:

JPY SpotLP

Para mi es evidente que le queda muchísimo recorrido al alza. Pero antes tienen que conseguir superar el 140-145 y posteriormente el 150. Ambos, niveles que solo se superaron fugazmente en las dos macro burbujas que hemos tenido en los últimos 20 años, la “.com” y la financiera.

El caso es que en esta semana el yen ha cerrado su cuarta consecutiva de caídas y se ha colocado a cierre de día y semana por debajo del infausto 140. Y no solo fue cuestión de ayer, lleva cayendo desde que empezó el año.

image

image

 

  • Desde finales del 2012 el SP500 se lleva alejando más de la cuenta de la media de 200 sesiones que, como saben, mucha gente sigue en gráfico diario y que por lo tanto suele funcionar bien en tendencias. Yo no digo que tenga que ir testear como soporte los máximos históricos previos de 2000 y 2007 allá por el 1550-1580, pero un retroceso hasta el 1700 donde está la media de 200 sería no solo sano sino razonable.

S&P 500 INDEX

La línea de soporte que ven es la que resulta de unir los máximos de 2000 y 2007 antes mencionados. Estos días pasa por el 1600 aproximadamente.

  • Por último pero no menos importante y ya centrándonos en el corto plazo, hay que mirar el cierre de ayer. Si se fijan bien, no ha habido ni la más mínima capitulación de los cortos al cierre de sesión. Es decir, todos los que venían estando cortos durante toda la bajada (como un servidor) se han quedado cortos para el fin de semana (yo no). No ha habido cierre de cortos como en todas las sesiones de bajada anteriores. De hecho en el SP500 esto no ocurría desde el día 31de mayo de 2013 que anticipó otro día muy parecido que hubo el 19 de junio días más tarde. Y así se comportó el mercado:

S&P 500 INDEXst

Personalmente pienso que el lunes tendremos un comportamiento más parecido al del 19 de junio del año pasado que al del 31 de mayo. Aunque admito que no he estudiado que ha pasado en el pasado con cierto rigor estadístico.

Aunque los números son estos y no otros, he de reconocer que hay un cierto “sesgo” en mi sentimiento subyacente al escribir esto. Los sistemas de trading llevan comportándose muy bien desde octubre del año pasado y, si todo sigue así, preveo que cerraremos el cuarto mes de ganancias consecutivo, dejando ya muy muy lejos los momentos dramáticos del verano 2012 en que muchos sistemas tuvieron sus DD máximos previos. Desde entonces muchos de ellos han recuperado una parte importante de estos DD (entre un 35% y un 70% según el caso) y nos dan algo de aire para afrontar con optimismo este 2014.

Esto ha sido así en parte gracias al incremento de la volatilidad que acabo de exponer.

¿Ha pasado lo peor con los Sistemas Automáticos? Nunca se sabe, pero lo que SI es cierto es que las decisiones que hemos ido tomando hasta ahora han sido acertadas. O al menos eso es lo que quiero pensar y que, por ahora, refrendan los números. ¿Podríamos haber estado invertido en mejores sistemas? Es posible, pero no creo que hubiera habido una gran diferencia dado como ha ido el mercado.

Y por último, como se que lo están deseando, mi pronóstico para el lunes a modo de “bola de cristal” (menos mal que no me gano la vida haciendo esto) Sonrisa. Dow Industriales: veremos como mínimo la zona de 15.660 y si se pone dura la cosa, testeará 15.450. Eso equivaldría más o menos al 1770 del SP y, en caso de incendio, 1740. Si tuviera liquidez ahí los esperaría para tomar alguna posición larga en contado para aguantar (ojo que eso son mini-recortes del 5% aproximadamente desde máximos).

Saludos y suerte en el trading!

Horace

nov 282013
 

Nos vamos a ahorrar reincidir en definiciones sobre la situación actual de la bolsas. Ya saben, algunos mercados mundiales en o muy cerca de máximos históricos (Dow, Sp500, Dax…) y otros muy lejos (Nikkei, Nasdaq100, Eurostoxx, Ibex…). Nada que añadir.

Así que la situación resulta sospechosa. Ya se que podríamos buscar muchas explicaciones “macro” para esto, pero lo cierto es que las divergencias son enormes y, en mi opinión, deberían suavizarse de un modo u otro. O bien subiendo más los rezagados si sigue la tendencia alcista, o bien bajando menos en la próxima corrección severa o bien penalizando a los mejores mercados. Sea como fuere, aunque no se quite del todo, pienso que debería corregirse de algún modo. Hoy por ejemplo, la valoración del Ibex respecto al Dax30 está en mínimos históricos jamás vistos:

Ibex-Dax

Desde la zona de 2 en la que estuvo mucho tiempo y que parecía una zona de confort razonable durante los últimos 15 años, nos hemos ido a 1 desde que las bolsas han empezado a subir. Es decir, los mercados han estado favoreciendo a Alemania más que a España durante toda la subida. Es obvio y no sorprenderá a nadie, pero lo cierto es que tiene pinta de que podríamos habernos pasado un poco de frenada. ¿No? Y podríamos decir más o menos lo mismo de otros mercados.

De tal manera que parecería que algo va a pasar. Si unimos a esto el hecho de que el ciclo de subida en el que estamos está entrando en zona de “muestra excepcional” como ponía en este artículo de hace unos días, la sensación de estar haciendo girar varios platillos a la vez es ciertamente potente.

En este escenario de incertidumbre nace la oportunidad que les voy a contar y en la que muy probablemente voy a participar. Se trata de invertir en el Ibex sin apalancamiento (euro por euro) apostando a que dentro de 5 años no va a cotizar más allá del 24.000 ni por debajo de 7.750.

Las condiciones de la inversión son fáciles de entender:

  • Entramos ahora con una referencia de Ibex. En el caso concreto del producto que estoy mirando, 9689.
  • Dentro de 5 años se observa la cotización del Ibex-35 el día que corresponda:
    • Si está cotizando a más de 9686, me paga toda la revalorización, punto a punto, hasta un máximo de 24.200 puntos aproximadamente.
    • Si está cotizando a menos de 9686 pero más de 7.750, toda esa pérdida me la paga en positivo, es decir, gano con esa caída de hasta un 20%
    • Si está cotizando a menos de 7.750 pierdo lo mismo que el índice.
  • Es decir, nunca pierdo más que el mercado. Puedo ganar si el Ibex-35 cae hasta un 20% y si sube gano lo mismo que el índice salvo que suba más de 250% en estos años (en cuyo caso supongo que tampoco me importará mucho Sonrisa ).

Además el producto en el que se invierte está cotizado en mercado y diariamente tiene liquidez. Con lo cual lo puedo vender en condiciones favorables (o incluso perdiendo si necesito el dinero) sin necesidad de esperar 5 años a que venza.

Personalmente pienso que es un producto interesante para estos momentos de incertidumbre.

Ahí queda eso como idea de cosas alternativas que se pueden hacer y que tienen sentido en los mercados de hoy.

Saludos y suerte en el trading,

Horace

nov 152013
 

Eso al menos es lo que se deduce de un análisis detallado de la historia de los mercados americanos, sus drawdowns y el rally que los precede. Voy a ser breve.

Pueden llamarlo teoría de ciclos o como quieran, los resultados que salen van a ser los mismos.Vean:

Mirando la historia del Dow Jones Industrial Average desde que empezó a cotizar allá por los años ‘20 se pueden sacar conclusiones muy interesantes. He cogido el Dow y no otro por la sencilla razón de que es el que más historia tiene. El objetivo del estudio ha sido identificar todas las caídas de mercado de más del 25% de magnitud. He medido la subida que la precedió y he cuantificado la caída en tiempo y valor.

Los resultados son curiosos cuanto menos. Si no me he equivocado en las cuentas, desde los años ‘30 ha habido 11 caídas de más del 25% en este mercado. Hay una adicional (la más severa de todas de hecho) que costó casi el 90% del valor del mercado…(¡90%!) que ocurrió a finales del 1929 y siguientes, ya saben. Quitando esa, la tabla queda como sigue:

Rally vs Drawdown

Rally vs Drawdown

Para ayudarnos a verlo mejor, podemos dibujar un gráfico de dispersión:

Rallies del Dow

Rally vs Drawdown Dispersión

He marcado todos los rallies y drawdowns que hubo, indicando además donde estamos ahora mismo a cierre de ayer.

En el eje de ordenadas pongo la duración en meses de la subida y en el de abscisas el % de ganancia.

Se puede apreciar claramente la situación histórica. Ha habido dos ocasiones (en los 90 y en los 50) cuando el mercado ha estado subiendo prácticamente sin descanso durante más de 10 años (*).

Considerando todos los datos, el mercado sube en promedio unos 5 años (60 meses) y lo hace en una magnitud de aproximadamente un 200%. Tras eso hay un recorte promedio de un 38% que dura algo menos de año y medio.

Pero, sinceramente, no me siento muy cómodo con estos datos. No porque no sean certeros (que lo son si no ha mediado error por mi parte) sino porque esas dos “muestras” producen una variabilidad muy alta que hace que las medias no sean tan fiables. De hecho me dan desviaciones típicas muy altas. Por ejemplo, la desviación típica de la duración de la subida (esos 60 meses que he dicho antes) es de 46 meses. De tal manera que podríamos tener una subida de 150 meses (otra vez) y no sería raro.

Pero coincidirán conmigo que el gráfico de dispersión llama la atención, ¿no?

Así que he decido repetir el análisis quitando las dos “muestras” que se salen de rango. Y los resultados son estos:

El ciclo promedio de subida del DOW ha sido de 40 meses, siendo los últimos 2 de 5 años (60 meses). Después ha venido una caída mucho más rápida y severa que ha sido de 16 meses (igual que la otra) y se ha llevado un 39% del valor de mercado (igual que la otra). Vean como queda nuevamente el gráfico de dispersión sin estas muestras.

Rally vs Drawdown

Rally vs Drawdown dispersión sin mega-rallies

Naturalmente ahora la cosa tiene una pinta un poco más compacta (para eso lo preparé Sonrisa)

Pero permite sacar buenas conclusiones y, en mi opinión, son las siguientes:

 

 

Conclusión: la historia del DOW Jones indica que los ciclos de subida antes de una corrección importante (más del 25%) rara vez duran más de 5 años y frecuentemente algo menos. Tras ello vienen correcciones rápidas (un año y poco) y violentas (40% o más). Estamos en un ciclo de 56 meses ahora mismo y, según esto, no sería raro que siguiéramos subiendo un poco más pero no mucho más allá de principios del año 2014. Lo cual me lleva a pensar que será muy difícil que el 2014 sea un buen año en la bolsa USA.

Saludos y suerte en el trading,

Horace

(*) es curioso ver como tanto después de la mega-subida de los años ‘50 como después de la de los años ‘90 (las dos que se salen de la media) el mercado se ha metido en un espectacular lateral que lo ha tenido decenas de años subiendo y bajando sin ir a ningún sitio. En 2011 el Dow estaba en niveles del 2000 al igual que en el ‘79 estaba en niveles del ‘61 (¡18 años!). Si ahora recortásemos ese 40% volveríamos a niveles del 2000. ¿La historia se repite””?

oct 112013
 

De tanto en tanto salen conversaciones al hilo de inversores que están en bolsa por el dividendo. Solo por objetivizar un poco subo estos gráficos que hacen referencia a los últimos 15 años.

Para tener alguna referencia diré que en un depósito al 3% durante 15 años (no me voy a poner a revisar rendimientos anuales de los depósitos en este periodo así que cojo una media) la rentabilidad acumulada sería de aproximadamente un 55%. Con cualquier inversión al 4% de bajo riesgo y volatilidad pasaría ya al 80%.

Veamos que han hecho los principales blue chips del Ibex-35.

REPSOL

Repsol: 108% en el periodo. Un anualizado del 5%

 

 

 

 

BBVA

BBVA: 38% en los 15 años. Rendimiento anualizado de 2.2%

 

 

 

 

SANTANDER

Santander: 76% en 3 lustros. Rentabilidad por año de 3.84%

 

 

 

 

TELEFONICA

Telefónica: en 15 años ha dado 84% de rentabilidad. Un 4.15% anual.

 

 

 

 

ENDESA

Endesa: al final del periodo un 123% que representa un 5.5% anual.

 

 

 

 

Naturalmente las volatilidades de todos estos valores han sido en este periodo altísimas. Asi, a ojo, parecería que ninguno se libra del +50% e incluso algunos muchísimo más. Y todo para (en el mejor de los casos) superar mínimamente a la inversión de riesgo conservador o muy conservador.

Y esto es considerando lo que llevan de subida estos valores en los últimos 2/3 meses.

Ya tienen algo más de información objetiva sobre este tema tan controvertido. 15 años en bolsa para una rentabilidad de entre el 2% y el 6%

Saludos y suerte en el trading,

Horace

sep 282012
 

 

Hoy tenemos cierre de semana, de mes y de trimestre. El comportamiento del mercado de renta variable a cierre de la sesión americana de hoy es MUY IMPORTANTE.

En mi opinión el nivel a vigilar es el 1420-1425 del futuro del miniSP (e-mini). Creo que si cerramos hoy a las 22.00 por debajo de ese nivel, tenemos una seria corrección por delante para los próximos días/semanas de, como mínimo 5-10%.

Sea como fuere les deseo suerte en el trading,

Horace

sep 192012
 

 

Es bien conocida la pauta que establece claramente como momento para entrar en bolsa el mes de Octubre y momento para salir el mes de Mayo. En inglés la denominan “sell in may and go away”. Consiste en comprar a primeros de octubre y salir a finales de mayo sin ningún otro tipo de salida prevista. No tiene stop loss ni stop de beneficio ni ningún otro tipo de salida. Se puede replicar con coste mínimo y de manera sencillísima con cualquier fondo de inversión o ETF que siga al mercado de referencia.

Gracias a un lector hago este chequeo rápido de como ha estado funcionando la pauta en los últimos años. Hay dos conclusiones son más o menos claras en la mayoría de los mercados (veremos luego alguna excepción importante):

  1. Desde el año 2007 que comenzó la crisis actual, ha sido una pauta perdedora, pero es muy cierto que ha perdido muchísimo menos que el mercado correspondiente en todos los casos. Así que, por decirlo de alguna manera, nos hubiera protegido mejor que estar invertidos todo el tiempo.
  2. Desde el comienzo de este mercado lateral en el que estamos, allá por el año 1998, la pauta ha funcionado muchísimo mejor que el mercado de referencia.

A continuación un gráfico rápido de cada uno de los mercados analizados, comparando la evolución de la estrategia de comprar y mantener (en azul) y la pauta de los seis meses (el verde). A la derecha la medida en puntos ganados en exceso de 10000 en el caso de los índices y en exceso de 10 en el caso de las acciones del final. He descontado comisiones estándar y dividendos en el caso de las acciones.

Sp500: el índice ha ganado 1445 puntos en el periodo analizado y la pauta ha ganado 1630 puntos. Es decir, que la pauta ha ido mejor pero no de una manera notabilísima. Si consideramos la volatilidad y el tiempo de permanencia en el mercado de la inversión probablemente la interpretación sería distinta no obstante. Desde el año 2007 que empezó la crisis el mercado ha ganado unos 50 puntos mientras que la pauta ha ganado 130 puntos. Desde luego en este mercado no es una pauta que destaque por rentabilidad.

sp500

 

Dow30: situación muy semejante. La pauta sale algo mejor parada que en el caso del sp500 pero las conclusiones no cambian demasiado a decir verdad.

dow

De tal manera que parece que, en EEUU, la pauta no es del todo útil digan lo que digan las crónicas. Pero veamos como cambia la cosa en Europa y Japón:

Nikkei225: Claramente la pauta ha sabido aguantar perfectamente los 20 años que este mercado lleva bajando. La crisis financiera tampoco ha sido una excepción porque en este periodo también lo ha hecho extraordinariamente mejor que el mercado.

nik

EuroStoxx50: Claramente la pauta lo hace mucho mejor que el mercado. Gana 4217 puntos en el mismo periodo que el mercado ha ganado 1553. Desde 2007 la pauta ha perdido algo menos de 1000 puntos mientras que el mercado ha perdido en el mismo periodo aproximadamente 1500.

estx

Cac40: otra vez una enorme diferencia a favor de la pauta en el histórico completo y también desde que empezó la crisis financiera.

cac

Dax: más de lo mismo. Mucho mejor la pauta en todos los periodos, incluso llegando a ganar dinero desde 2007 (el mercado también aunque muchísimo menos)

dax

Y por fin llegamos a nuestro queridísimo Ibex35. El mercadillo del barrio. Veamos:

Ibex35: la pauta gana 3000 (aprox) puntos más que el mercado en el mismo periodo. Sin embargo, desde el año 2007, la pauta más o menos se ha comportado igual del mal que el mercado subyacente.

ibex

Veamos que ha pasado con algunas acciones importantes del índice.

San: la pauta gana en el periodo completo 7.5€ por acción mientras que el mercado gana 4.6€ por acción. Otra vez gana por goleada. Desde 2007 el mercado y la pauta están más o menos empatados perdiendo aproximadamente unos 3€ por acción en términos netos.

san

 

Luego, como verán, no es una pauta que nos vaya a salvar la vida y a hacernos ganar dinero cuando el mercado va mal. Es lógico porque es una pauta que apuesta solo al lado largo, con lo cual es prácticamente imposible que gane dinero en mercados bajistas. No obstante, con sus limitaciones, es una idea que vale la pena considerar.

 

Saludos y suerte en el trading,

 

Horace

jun 012012
 

 

Hace no mucho comentaba a raíz de la oferta de Facebook mi visión sobre que hacer. En este post revisaba los números de las últimas salidas a bolsa en este sector y con base en ello comentaba.

Hoy ya han pasado unos días desde que empezó a cotizar la compañía y, lamentablemente, el tiempo me ha dado la razón en este caso. Vean como se ha comportado la acción en comparación con el mercado en el que cotiza.

 

FACEBOOK

La situación está clarísima. El título está cotizando entre un 30% y un 35% peor que el mercado de referencia (en función de si lo medimos desde el primer precio que tuvo o desde el precio de cierre del primer día).

En el post anterior concluía lo siguiente: “Cuando veamos que Facebook ya da más rentabilidad que el mercado en el mismo periodo se puede comprar ya con la volatilidad normal de estos títulos.” Sigo pensando lo mismo. Pueden seguirlo diariamente de manera muy simple montando un spread Nasdaq/Facebook. Un ejemplo podría ser dividir todos los días al cierre la cotización del Nasdaq Composite por la de Facebook. Cuando ese cociente (que hoy ronda los 100) esté a 73 o más bajo, querrá decir que Facebook ya da más rentabilidad que el Nasdaq en ese periodo y podría ser buen momento para entrar. El gráfico de este spread a día de hoy quedaría como sigue:

 

Spread NQ-Facebook

 

Saludos y suerte en el trading,

 

Horace

feb 012012
 

Saben también la temática del blog así que imagino que puede sorprender que hable de esto aquí, pero es que me han preguntado alguna vez ya, y el trabajo está hecho y la opinión formada así que ¿porqué no compartirla?

Como saben hoy Facebook hace ya oficial su próxima salida a bolsa. Probablemente pasarán un par de meses hasta que empiece a cotizar así que hay tiempo.

Voy a empezar por el final para que nadie se lleve a engaño, no acudan a la opv salvo que puedan estar en la colocación.

Verán, cada uno tiene sus motivos para confiar en una empresa, pero este no es el punto. Da igual el motivo que usted tenga para pensar que es una buena idea comprar Facebook o no, lo más probable es que acabe teniendo que sufrir mucho y arrepintiéndose de no haber esperado. Y con mala suerte podrá perder mucho dinero.

La historia tiene suficientes ejemplos que demuestran que en este sector las opv solo funcionan para el emisor. En última instancia hágase esta pregunta: Si usted tuviera una empresa con la posición de facebook que gana lo que gana facebook y que reparte entre 3 los beneficios, ¿porqué querría venderla en bolsa? En la historia reciente ha habido dos operaciones sobre acciones de Facebook que valoran la compañía entre 65 y 70 billones de dólares. En junio entró un hedge fund a aproximadamente 29 dólares y en agosto cambió de manos otro 0.4% del capital de la compañía…

Y yo pregunto otra vez, ¿siendo tan activo el mercado primario para que quieren sacar la compañía a bolsa?

Bueno, ahí queda eso para su reflexión…

Ahora ya más en nuestra línea habitual del blog, veamos que ha pasado con las últimas opvs que se han hecho en el sector tecnología en 2011 en USA. Para ello he confeccionado una pequeña tabla (disculpen si hay errores, pero es lo que tiene hacer uno sus propios números) que resume que ha pasado desde entonces en cada caso. Vean:

Algunas conclusiones que se pueden sacar:

  1. En ninguno de los 4 casos el título ha superado al mercado de referencia en este periodo.
  2. En todos los casos ha habido una volatilidad en la evolución del valor solo apta para corazones aguerridos (entre el 32% de Groupon y el 80% de Linkedin)
  3. Sin excepción tampoco, se ha estado perdiendo sobre el primer precio de cotización una barbaridad (-27% a -46%)
  4. En ningún caso el título cotiza aún por encima del primer precio.
  5. Salvo en el caso de LinkedIn la inversión no ha salido rentable (aun) ni siquiera entrando a precio de OPV. Con LinkedIn los afortunados adjudicatarios de acciones de la OPV van ganando un 60% y además nunca han visto sus posiciones en negativo. La excepción confirma la regla.

Adicionalmente el patrón que se puede observar en los gráficos es siempre el mismo. Subida fortísima tras la salida a bolsa que suele durar muy poco (entre unas pocas horas y unos 10 días como mucho) y luego caída más fuerte aún. Para que se hagan una idea y a modo de referencia histórica, Amazon (que salió a bolsa en el 97) tardó 2 meses en superar al mercado de referencia y casi lo mismo al precio de salida a mercado. Otro ejemplo quizá más válido por más reciente es el de Google. Abrió en agosto de 2004 cotizando un 30% por encima del precio de colocación y no dejó de bajar (hasta un 10%) durante los siguientes días. No fue hasta 1 mes más tarde que por fin recuperó el precio de salida y consiguió superar al mercado de referencia.

De tal manera que la historia nos deja claro lo que hay que hacer en el caso de Facebook. Salvo que usted sea un especulador muy experimentado y sepa entrar y salir del mercado rápidamente y con costes razonables, no compre hasta pasados unos días. Incluso se podría tomar como referencia al propio mercado. Cuando veamos que Facebook ya da más rentabilidad que el mercado en el mismo periodo se puede comprar ya con la volatilidad normal de estos títulos.

Espero que les sea de ayuda y que tengan suerte en esta aventura.
Saludos y suerte en el trading,
Horace

ene 162012
 

La verdad es que estos últimos meses están siendo prolíficos en grandes descubrimientos.

Hace no mucho publicaba un nuevo sistema que, en mi opinión, es de lo mejorcito que circula por ahí en sistemas automáticos para el Dax.

Pues bien, algo después de eso se puso con contacto conmigo otro desarrollador de sistemas con ideas interesantes. Tras algunas charlas e emails, ambos llegamos a la conclusión de que valía la pena conocernos. Así lo hicimos y estuvimos mirando juntos las ideas y resultados de sus sistemas.

Desde entonces hasta ahora, la situación ha evolucionado algo y ya se pueden operar los sistemas de manera automática como el resto. He de reconocer que me han sorprendido los resultados de manera notable.

Aunque es cierto que aún no tenemos resultados reales y eso condiciona un poco los números, el haber conocido a Luis, haber visto en detalle como se han construido los sistemas, los principios que se han aplicado y la metodología que se ha usado para desarrollarlos, me da bastante confianza. Si no fuera así les garantizo que no postearía aquí nada sobre esto sistemas o cualquier otro que simplemente “tenga buena pinta”. Podré luego equivocarme, pero el análisis de fiabilidad está hecho y, en mi opinión, aprobado con nota.

Estamos hablando siempre de resultados descontando comisiones y deslizamientos. Vean que números más convincentes:

Como se ve las estadísticas desde luego que son contundentes. Fíjense que, en promedio, todos los meses del año son ganadores. Esto no quiere decir todos los meses se gane (de hecho se pierde casi el 30% de ellos), pero en promedio no hay ningún mes pierda más que gana:

Sorprenden los meses de febrero, octubre, junio y diciembre porque ha ganado en el pasado la gran mayoría de ellos (febrero 73% y el resto más del 80%).

¿Qué hace el sistema? Pues bien, en palabras del desarrollador podríamos resumirlo así:

“Sistema que opera sobre el futuro del DAX y que está basado en la filosofía ORB (Open Range Breakout). Por tanto, se trata de un sistema que busca sumarse a la tendencia intradía principal. Es un sistema que sólo realiza una operación al día, habiendo algunos días que no opera si no se dan las condiciones. El sistema es intradiario puro (cierra la operación siempre en el mismo día). Cuida al extremo la máxima de “dejar correr los beneficios y cortar rápido las pérdidas” mediante una gestión de entrada y salida de la posición avanzada pero muy sencilla a la vez intentado y buscando un equilibrio que permita respetar la esencia de la máxima anterior.

Es un sistema que está basado en ideas terriblemente sencillas que funcionan en todos los productos-mercados. En opinión del desarrollador, estas ideas han de ser tan sencillas y tan lógicas que funcionen siempre en el tiempo pase lo que pase con los años. Cuanto más sencillas, más éxito. Están desarrollados de forma minimalista, es decir, dejando la esencia del sistema y prescindiendo de todo lo accesorio. Menos es más y se ha simplificado hasta el extremo. Tienen un máximo de pérdida permitido por día.”

Como verán sigue cada día apareciendo gente buena en esto del trading con sistemas automáticos. Cada día estas personas se empeñan en demostrarnos a todos que SI se pueden hacer bien las cosas y ganar con ello dinero y bien.

Un zoom a más corto plazo demuestra que esto no es ningún juego de niños. Vean las gráficas de saldo (netos como siempre) que se han ido obteniendo para otros períodos.

Último mes:


Último año:

Como verán, el sistema, como todos, tiene sus rachas buenas y malas. Lo que importa es estar ahí para cuando vienen las segundas y tener la cuenta bien dimensionada para aguantar las primeras el tiempo suficiente.

Enhorabuena pues a Luis por su trabajo y esperamos que en el futuro próximo demuestre que no nos hemos equivocado.

Un saludo y suerte en el trading,
Horace

dic 292011
 

 

Esta mañana tuve una agradable charla con un amigo que de verdad que es un Gran Clase. Es un poco mayor que yo así que tiene… ya saben… el prejuicio de los siemprealcistas fundamentales. J Y obviamente también tiene la ventaja de la experiencia y profesionalidad, así que digamos que sabe más que yo de muchas (muchísimas debería decir) cosas.

Así que este post va por ti, R.

Voy a intentar demostrar de manera más o menos rápida que, en general, invertir en bolsa a largo plazo (entrando en cualquier momento en espera de recoger dividendos y de que el tiempo nos ayude no perdamos el capital) puede ser un severo error. Y no lo voy a hacer por ciencia infusa sino simplemente mirando el pasado. Lamentablemente el mercado español no tiene pasado suficiente que mirar, así que me voy a ir al mercado americano y en concreto al Dow30 que es el que más historia tiene. Así lo que espero conseguir es tener base suficiente más allá de unas pocas muestras y darle al análisis cierto “rigor estadístico”.

Para este análisis tomaremos arbitrariamente un periodo de 10 años como Largo Plazo. Podría ser más o menos, pero las conclusiones no se verían afectadas de manera notable, créanme. Al grano pues.

El teórico inversor compra un día cualquiera a cierre de mercado y vende 10 años después a cierre de mercado. El primer período del análisis va del 2 de enero de 1931 al 2 de enero de 1941, el siguiente período sería del 3 de enero de 1931 al 3 de enero de 1941 y así sucesivamente. El último período va de 24 de diciembre de 1991 a 24 de diciembre de 2001 ya que no tengo datos más allá de 24 dic 2011. Esta última década de la que no dispongo datos, no obstante, no hace más que afirmar las conclusiones del estudio que verán a continuación.

Veamos como queda la rentabilidad del inversor durante esos 10 años corridos si hubiera invertido directamente en el índice:

 

 

Como verán ha habido periodos durante los cuales los 10 años de espera han sido muy rentables (para la referencia del gráfico, no olvidemos que una inversión a 10 años con TIR del 5% sin reinvertir los beneficios nos daría un 50% de rentabilidad total), pero ha habido otros muchos en los que esperar 10 años no ha sido precisamente una buena idea. Se puede observar en el gráfico como en el pasado reciente, desde el año 1998 aproximadamente, la idea no ha sido muy rentable salvo por aquellos afortunados que entraron después del quiebre de la burbuja .com.

Pero este gráfico es un poco (bueno, más que un poco muy) ficticio. Veamos que pasaría si tomamos en consideración la inflación que ha habido durante los 10 años de vida de la inversión. Evidentemente no es lo mismo estar invertido a largo plazo cuando la inflación es del 1% anual que cuando es del 7%. Solo por el hecho de “estar ahí” el dinero pierde valor con el paso del tiempo. Así que vamos a computar la variación del IPC americano en el gráfico. Vean:

 

 

La cosa se empieza a poner un poco más cuesta arriba. Ahora se ve mejor que los períodos de malas rentabilidades son muchos. Muchos más de los que nos gustaría admitir. Por intentar concretar un poco les diré que la rentabilidad media de un período de 10 años en este escenario es de un 59%. Como se ve, hay periodos del 300% pero también del -150%.

Ahora acerquemos un poco más las cosas al mundo real. Tener una inversión durante 10 años conlleva ciertos costes. Comisiones, custodias, administración, gestión, etc. Vamos a ser benevolentes con los intermediarios y a suponer que el total de esos costes durante toda la vida de la inversión es de únicamente un 5% (si, ya se, soy muy benevolente). La curva no cambia mucho así que no la voy a poner. Baste decir que, obviamente, la rentabilidad media ya no sale un 59% sino un 54%. Para añadir algún dato numérico más les diré que en este escenario (descontando la inflación y un 5% de gastos) tenemos un 37% de los períodos de 10 años que pierden dinero y un 49% de los períodos que ganan menos de un 50% neto durante los 10 años.

Pero realmente para ser justos del todo deberíamos considerar que si algún día queremos poder disponer del dinero, cuando ganamos tenemos que pagar impuestos. Así que vamos a meter esta variable también en juego y vamos a considerar (otra vez arbitrariamente) que cuando ganamos pagamos un 15% de impuestos sobre las ganancias. Naturalmente cuando perdemos no pagamos nada. Veamos como queda el gráfico en este escenario:

 

 

Parece igual que el anterior pero evidentemente no lo es. De hecho ahora la rentabilidad media de un período de 10 años cualquiera es de un 43%. Ahora ya tenemos 52% de los períodos que ganan menos de un 50%.

Los puristas dirán que aquí faltan por contemplar los dividendos que por otro lado son la razón de ser de los siemprealcistas. Es cierto. Históricamente la rentabilidad por dividendo de este mercado ha estado por debajo del 2.5% anual. Así que, para ser justos, este gráfico habría que desplazarlo un 25% hacia arriba y luego quitarle los impuestos. Veamos:

 

Aun así seguimos teniendo el 45% de los períodos de 10 años que rentan menos de un 50% en el período. Y lo que es peor, más del 25% de ellos pierden dinero en términos reales. ¡Tras 10 años!

Conclusión, de cada 10 veces que usted compra renta variable pensando en el largo plazo, más o menos la mitad de ellas se va a encontrar 10 años después con beneficios muy pequeños. ¿Entonces porque nuestros mayores tienen este sesgo siemprealcista tan imbuido en el cerebro? Pues es muy fácil, porque si se fijan en este último gráfico, todas las series desde finales de los años 70 hasta finales de los 90, han sido muy rentables. El subconsciente colectivo de nuestros mayores “sabe” que si aguantan 10 años o más las cosas se “enderezan” y el mercado les devuelve su dinero. Sin embargo, desde principios de los 60 hasta finales de los 70 esto no ha sido así. ¿Habremos empezado a finales de los 90 otro ciclo de 20 años? Cualquiera sabe. Pero no generalicemos. Las cosas no han sido siempre como se cree y en la bolsa a largo plazo no siempre se gana.

Por cierto, todos los gráficos y cuentas son de elaboración propia así que podría haber cometido algún error. Discúlpenme si así es y créanme que difícilmente afectará a las conclusiones porque ya son muchos años por aquí con los mismos temas.

 

Saludos y suerte en el trading,

 

Horace