jun 302014
 

Les dejo el podcast de mi charla con Ana Santamaría en Ondainversión esta mañana en relación con el análisis Mensual de Sistemas de Trading de Junio de 2014.

Podría decirse que ha sido muy divertida.

Al final de la charla comentamos sobre la estacionalidad del verano muy al hilo de este artículo que escribí días atrás.

Entorno general de mercado

Este mes de Junio ha sido un entorno de mercado muy favorable para la renta variable en general. En USA la mayoría de los mercados han acabado subiendo bastante SP, DOW, Russell. También Japón, oro y plata han subido.

Las excepciones han venido en RV Europea: Dax, Italia y UK, salvo Ibex que veremos como acaba el mes.

Así que ha sido un mes mixto. En USA se sube mientras que en Europa se baja o se está plano. Prueba de ello es la imagen que adjunto y que refleja perfectamente la falta de correlación que llevamos en el mes de Junio entre USA y Europa en renta variable:

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Rendimiento de los SAT en Junio

Veamos que han hecho nuestros sistemas en este mes. El mes pasado anticipábamos que el mes de Junio suele ser un mes bastante bueno para los sistemas en general.

Tomábamos como base los sistemas que mejor estaban funcionando y apostamos como el mercado de sistemas de sp500 como el más seguro por el rendimiento que estaba llevando en el año y también poníamos en el podio al russell2000 y AEX. Veamos como vamos y como hubiera salido la apuesta:

Pues bien, el caso es que la historia no se ha repetido esta vez y hemos acabado el mes perdiendo en general. De hecho el asset class pierde un -1.5%. Esto nos deja ligeramente en negativo en el año en el conjunto de mercados.

Nuevamente ha sido un mes malo para los sistemas. Esperábamos lo contrario, pero es lo que ha tocado. De hecho solo un mercado ha ganado dinero, el Bund alemán.

Lo mejores mercados para invertir en SAT este mes de Junio han sido Bund, Eurodolar y el Mibtel Italiano. Esta vez solo acerté uno de los tres mejores, el eurodólar.

Pero no ha sido fácil porque la triste realidad es que este mes únicamente un 21% de todos los sistemas disponibles han acabado ganando dinero. Hay varios sistemas que han ganado más de un 9% este mes en el lado perdedor algún sistema ha perdido hasta -14% en el mes

Ha sido el típico mes en que si uno no tiene bien estructurada su cartera, acaban sacándolo del mercado por falta de garantías. Esto demuestra nuevamente lo que comentábamos alguna vez sobre la importancia de la formación y del asesoramiento a la hora de invertir.

Como conclusión diría que ha sido un mes decepcionante.

¿Qué esperamos para el mes de julio?

Pero veamos ahora que nos espera para este mes de julio. El mes de julio suele ser bueno para los SAT. Este mes ha sido ganador 12 de los últimos 13 años para el asset class en su conjunto. El año pasado fue la oveja negra porque cayó 2%. En promedio casi el 60% de los sistemas acaban ganando en julio. En 2012 se ganó 2.4% y ha habido varios años de 3% e incluso 4%.

Mis apuestas para julio

Este mes vamos a cambiar las apuestas por completo Ibex, Aex y eurodólar. Si tuviera que poner un cuarto en el podio, diría que probablemente los sistemas del bund se seguirán comportando bien este mes de julio.

El bund me gusta porque aunque no entra en el top3 de sistemas más rentables históricamente en el mes de julio, el año pasado (y muchos de los anteriores) más del 80% de los sistemas de este mercado acabaron ganando este mes. Veremos si repite.

Así que un posible TOP3 para este mes de julio sería por ejemplo, elegir una cartera con sistemas del Ibex, AEX y Eurodolar.

Creo que estos tres van a ser este mes de Junio los mercados ganadores.

No quiero despedirme sin anotar, una vez más, que mientras la volatilidad no vuelva (en el intradía que es cuando operan la mayoría de los sistemas) seguiremos con un asset class complicado. Empezamos a tener síntomas de “cosas raras” en los mercados de RV. Por ejemplo el desacople entre la RV USA/Japón y la Europea. ¿Será un primer aviso?

Saludos y suerte en el trading!

Horace

ene 252014
 

DJ INDUSTRIAL AVGAyer viernes los mercados dieron una señal de venta importante en mi opinión. Personalmente no pienso que se avecine una catástrofe, pero si que la corrección va a seguir.

Hace mucho (quizá demasiado) tiempo que espero una corrección severa de la tendencia actual de los mercados. Y lo pienso porque se están acumulando cada vez más señales de ello. Ninguna de ellas por separado nos llevaría a concluir que se avecina un cambio de tendencia, pero cuando muchas se juntan…

  • Por estas fechas se agota la duración típica de los ciclos alcistas en bolsa que duran aproximadamente unos 5 años. En este artículo explicaba que puede aun durar muchísimo más la tendencia, pero sería otra excepción.
  • Comenzamos el año perdiendo el primer día. Esto no es que sea extraordinariamente raro, pero si tiene ciertas implicaciones para los próximos meses que comentaba en mi twitter sin dar demasiados detalles sobre como llegué a ellas. Tendrán los lectores que hacer un acto de fe y creerse que los números salen de un sólido análisis del pasado:

Clipboard02

  • También vengo advirtiendo de la fortaleza del Yen (si, si, fortaleza) que por mucho que se empeñen todos los sesudos, solo ha sido capaz de mejorar (depreciarse) un 20% desde que el nuevo gobernador del BoJ decidió inundar de liquidez los mercados en una magnitud y velocidad que nunca antes se había visto en ese país. A pesar de este ingente esfuerzo por abaratar su moneda, el JPY no ha conseguido superar los niveles que ya todos teníamos en la cabeza desde el año 89:

JPY Spot

Esto no es una buena noticia para los mercados de riesgo típicos (como la renta variable) porque se alimentan de un yen barato que permita pedir el dinero prestado como siempre se ha hecho (personalmente pienso que el carry trade con yenes o francos suizos no tiene mucho sentido en estos días de tipos de interés ultra-bajos en todos sitios, pero es lo que hay).

  • De acuerdo, admitámoslo, un 20% es un montón en una economía eminentemente exportadora. ¿Pero de verdad que no van a conseguir llevarlo más allá? Vean este gráfico de más largo plazo del Yen contra el Euro:

JPY SpotLP

Para mi es evidente que le queda muchísimo recorrido al alza. Pero antes tienen que conseguir superar el 140-145 y posteriormente el 150. Ambos, niveles que solo se superaron fugazmente en las dos macro burbujas que hemos tenido en los últimos 20 años, la “.com” y la financiera.

El caso es que en esta semana el yen ha cerrado su cuarta consecutiva de caídas y se ha colocado a cierre de día y semana por debajo del infausto 140. Y no solo fue cuestión de ayer, lleva cayendo desde que empezó el año.

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  • Desde finales del 2012 el SP500 se lleva alejando más de la cuenta de la media de 200 sesiones que, como saben, mucha gente sigue en gráfico diario y que por lo tanto suele funcionar bien en tendencias. Yo no digo que tenga que ir testear como soporte los máximos históricos previos de 2000 y 2007 allá por el 1550-1580, pero un retroceso hasta el 1700 donde está la media de 200 sería no solo sano sino razonable.

S&P 500 INDEX

La línea de soporte que ven es la que resulta de unir los máximos de 2000 y 2007 antes mencionados. Estos días pasa por el 1600 aproximadamente.

  • Por último pero no menos importante y ya centrándonos en el corto plazo, hay que mirar el cierre de ayer. Si se fijan bien, no ha habido ni la más mínima capitulación de los cortos al cierre de sesión. Es decir, todos los que venían estando cortos durante toda la bajada (como un servidor) se han quedado cortos para el fin de semana (yo no). No ha habido cierre de cortos como en todas las sesiones de bajada anteriores. De hecho en el SP500 esto no ocurría desde el día 31de mayo de 2013 que anticipó otro día muy parecido que hubo el 19 de junio días más tarde. Y así se comportó el mercado:

S&P 500 INDEXst

Personalmente pienso que el lunes tendremos un comportamiento más parecido al del 19 de junio del año pasado que al del 31 de mayo. Aunque admito que no he estudiado que ha pasado en el pasado con cierto rigor estadístico.

Aunque los números son estos y no otros, he de reconocer que hay un cierto “sesgo” en mi sentimiento subyacente al escribir esto. Los sistemas de trading llevan comportándose muy bien desde octubre del año pasado y, si todo sigue así, preveo que cerraremos el cuarto mes de ganancias consecutivo, dejando ya muy muy lejos los momentos dramáticos del verano 2012 en que muchos sistemas tuvieron sus DD máximos previos. Desde entonces muchos de ellos han recuperado una parte importante de estos DD (entre un 35% y un 70% según el caso) y nos dan algo de aire para afrontar con optimismo este 2014.

Esto ha sido así en parte gracias al incremento de la volatilidad que acabo de exponer.

¿Ha pasado lo peor con los Sistemas Automáticos? Nunca se sabe, pero lo que SI es cierto es que las decisiones que hemos ido tomando hasta ahora han sido acertadas. O al menos eso es lo que quiero pensar y que, por ahora, refrendan los números. ¿Podríamos haber estado invertido en mejores sistemas? Es posible, pero no creo que hubiera habido una gran diferencia dado como ha ido el mercado.

Y por último, como se que lo están deseando, mi pronóstico para el lunes a modo de “bola de cristal” (menos mal que no me gano la vida haciendo esto) Sonrisa. Dow Industriales: veremos como mínimo la zona de 15.660 y si se pone dura la cosa, testeará 15.450. Eso equivaldría más o menos al 1770 del SP y, en caso de incendio, 1740. Si tuviera liquidez ahí los esperaría para tomar alguna posición larga en contado para aguantar (ojo que eso son mini-recortes del 5% aproximadamente desde máximos).

Saludos y suerte en el trading!

Horace

nov 282013
 

Nos vamos a ahorrar reincidir en definiciones sobre la situación actual de la bolsas. Ya saben, algunos mercados mundiales en o muy cerca de máximos históricos (Dow, Sp500, Dax…) y otros muy lejos (Nikkei, Nasdaq100, Eurostoxx, Ibex…). Nada que añadir.

Así que la situación resulta sospechosa. Ya se que podríamos buscar muchas explicaciones “macro” para esto, pero lo cierto es que las divergencias son enormes y, en mi opinión, deberían suavizarse de un modo u otro. O bien subiendo más los rezagados si sigue la tendencia alcista, o bien bajando menos en la próxima corrección severa o bien penalizando a los mejores mercados. Sea como fuere, aunque no se quite del todo, pienso que debería corregirse de algún modo. Hoy por ejemplo, la valoración del Ibex respecto al Dax30 está en mínimos históricos jamás vistos:

Ibex-Dax

Desde la zona de 2 en la que estuvo mucho tiempo y que parecía una zona de confort razonable durante los últimos 15 años, nos hemos ido a 1 desde que las bolsas han empezado a subir. Es decir, los mercados han estado favoreciendo a Alemania más que a España durante toda la subida. Es obvio y no sorprenderá a nadie, pero lo cierto es que tiene pinta de que podríamos habernos pasado un poco de frenada. ¿No? Y podríamos decir más o menos lo mismo de otros mercados.

De tal manera que parecería que algo va a pasar. Si unimos a esto el hecho de que el ciclo de subida en el que estamos está entrando en zona de “muestra excepcional” como ponía en este artículo de hace unos días, la sensación de estar haciendo girar varios platillos a la vez es ciertamente potente.

En este escenario de incertidumbre nace la oportunidad que les voy a contar y en la que muy probablemente voy a participar. Se trata de invertir en el Ibex sin apalancamiento (euro por euro) apostando a que dentro de 5 años no va a cotizar más allá del 24.000 ni por debajo de 7.750.

Las condiciones de la inversión son fáciles de entender:

  • Entramos ahora con una referencia de Ibex. En el caso concreto del producto que estoy mirando, 9689.
  • Dentro de 5 años se observa la cotización del Ibex-35 el día que corresponda:
    • Si está cotizando a más de 9686, me paga toda la revalorización, punto a punto, hasta un máximo de 24.200 puntos aproximadamente.
    • Si está cotizando a menos de 9686 pero más de 7.750, toda esa pérdida me la paga en positivo, es decir, gano con esa caída de hasta un 20%
    • Si está cotizando a menos de 7.750 pierdo lo mismo que el índice.
  • Es decir, nunca pierdo más que el mercado. Puedo ganar si el Ibex-35 cae hasta un 20% y si sube gano lo mismo que el índice salvo que suba más de 250% en estos años (en cuyo caso supongo que tampoco me importará mucho Sonrisa ).

Además el producto en el que se invierte está cotizado en mercado y diariamente tiene liquidez. Con lo cual lo puedo vender en condiciones favorables (o incluso perdiendo si necesito el dinero) sin necesidad de esperar 5 años a que venza.

Personalmente pienso que es un producto interesante para estos momentos de incertidumbre.

Ahí queda eso como idea de cosas alternativas que se pueden hacer y que tienen sentido en los mercados de hoy.

Saludos y suerte en el trading,

Horace