Ene 262017
 

Wall Street El Dow Jones cotizó ayer por primera vez en su historia a 20.000 puntos. Hubo una primera vez para todos los niveles por cierto. Así que tampoco es para tanto. En 1999 superamos el 10.000, mucho antes, en 1972, llegamos a los 1000 puntos por primera vez, luego superamos los 5000 y así siempre. Y no pasa nada distinto vez tras vez. De hecho si quieren ver algo curioso, en esta web (actualizada hasta 2015) tienen todos los hitos por los que ha pasado el Dow Jones en su larga historia.

Según este índice los mercados americanos de renta variable están en máximos históricos y estamos todos contentisimos.

¿O no?

 

Veamos que está pasando realmente con las compañías que componen el indice.

Componentes del Dow Jones y su situación actual

Únicamente 5 compañías del Dow Jones hicieron ayer máximos históricos como el índice!

De hecho solamente 8 de las 30 compañías hicieron máximos históricos en el último mes!!

Naturalmente lo que explica esta situación es la ponderación de cada una de las compañías en el indice. Cualquier índice sintético que tomemos se comportará de la misma manera con una diversidad enorme entre sus componentes.

El efecto práctico que esto tiene es que el stock picking es muy complicado de hacer y cualquiera podría decir que ahora mismo es más interesante estar posicionado en el índice directamente que elegir que acciones comprar.

Este es un análisis muy superficial porque cualquiera de estas compañías podría estar batiendo al índice en cuanto a rentabilidad en función del periodo que se elija para el análisis.

Vean como quedan los promedios:

El promedio real del Dow Jones sin ponderar

Aunque el indice está en máximos, el promedio sin ponderar de las acciones que lo componen aun está con una pérdida del 12% y ha hecho su último máximo hace casi 3 años.

De tal manera que ojo en que invierten porque no todo vale.

Saludos y suerte en su trading!

Jun 302016
 

Para los curiosos de las pautas estacionales, les dejo este análisis rápido que he preparado con los datos diarios del Dow30 desde el año 1937. Vaya por delante que uno no es “pagador” de Bloomberg o semejantes así que podría haber errores por la fuente de datos. Pero el espíritu está claro. No solo hablo del mes de Julio, claro. Vean que curioso:

Les presento el resumen de todo lo que ha pasado, día a día y mes a mes en este mercado durante los últimos 20.000 días de trading (aproximadamente):

Dow30, rentabilidad día a día y mes a mes. Resultados sumados. Mes de Julio y todos los demás.

Dow30, rentabilidad día a día y mes a mes. Resultados sumados.

Consideraciones para interpretar la tabla:

  • Los días que vienen a la izquierda son el día de trading, no el día natural. Es decir, si un mes comienza el día 3 (porque sábado fue día 1 del mes y el domingo día 2) en esta tabla figura como el primer día de trading del mes y por tanto en la fila “1”.
  • El resultado es la suma de todas las subidas de ese día.

Será una tabla de consulta frecuente me parece a mi. Las conclusiones que yo saco de su lectura no son en absoluto nuevas para los asiduos al blog, pero quizá puedan sorprender a alguno. Algunas de ellas:

  1. El día que más se gana en el año es el segundo del mes de enero.
  2. El dia que más se pierde es el séptimo día del mes de octubre.
  3. Los mejores días para estar en bolsa son el segundo, el primero y el tercero.
  4. Dentro de los primeros días de trading de cada mes, el mes de Julio es el mejor de todo el año.
  5. Considerando meses completos, el mejor mes es diciembre, luego abril y luego julio.
  6. Invirtiendo en el Dow30 unicamente los tres primeros días de cada mes, obtendríamos el 70% de los retornos del índice. Sólo con 3 días al mes.
  7. ….

Como verán este análisis tan simple da para mucho. Obviamente habría mucho que complementar (% de días ganadores, % de ganancias promedio, etc) pero con esto tenemos ya algo que pensar.

Como se lo estarán preguntando ustedes y a mi no me cuesta nada, les dejo la misma tabla pero con promedios de ganancia de cada día / mes.

Dow30, rentabilidad día a día y mes a mes. Resultados promedio. Mes de Julio y todos los demás.

Dow30, rentabilidad día a día y mes a mes. Resultados promedio.

Obviamente, con tantos datos de muestra, las conclusiones son muy parecidas si no idénticas.

 

Mañana, según las estadísticas, hay que estar largo de bolsa en USA.

 

Saludos y suerte en su trading!

Horace

Oct 242014
 

Las bolsas se encuentran en un momento importante. Las correcciones desde los máximos previos han sido moderadas (del orden del 10% en USA y del 17% en Europa) y ya se ha recuperado una parte importante de esa caída (entre 50% y 65% dependiendo del mercado del que hablemos). Toca ahora decidir si lo peor ha pasado y veremos nuevamente los máximos pronto o se trata de un primer impulso de una corrección más severa por venir.

Como siempre, hay opiniones para todos los gustos. Les dejaré aquí mis criterios y también, como no, mis conclusiones.

Ya saben que desde hace tiempo que pienso que tiene que venir una corrección fuerte en los mercados. No voy a repasar ahora los motivos, los pueden leer en el enlace anterior. La duda es si esta que hemos tenido es la esperada o no. Les diré que técnicamente no. En su momento hice aquel análisis con correcciones mayores al 25% en USA y esta de ahora no ha llegado ni a la mitad.

Ahora que ya tenemos este latigazo podemos analizarlo y sacar algunas conclusiones.

El prisma fundamental

Desde el punto de vista fundamental/micro/macro, hay señales encontradas:

La recuperación en Europa tiene pinta de que va para mucho más largo de lo que se pensaba. Francia está bajo mínimos y Alemania bastante lejos de los mejores momentos de principios de año y justo por encima del límite de estancamiento. Los últimos PMI apoyan más:

Francia por debajo de 50 y la eurozona de camino

Último PMI alemán salvando los muebles en el descuento

Compañías con mucho peso en sus correspondientes índices han dado resultados del 3T muy decepcionantes y en algunos casos hasta preocupantes. Tal es el caso de IBM, CocaCola, McDonalds, Tesco, Wells Fargo y Amazon (8 trimestres consecutivos en pérdidas!!)por ejemplo. Por otro lado han sido buenos los de Caterpillar, 3M, Microsoft y alguna más. Aunque me alegre de que la gente esté tomando menos CocaCola y comiendo menos BigMacs, la situación no es muy halagüeña en general.

En el mercado de deuda han pasado cosas destacables también. Por ejemplo en la deuda más sensible a sustos como los bonos griegos donde la rentabilidad del 10Y ha pasado del 5.5% al 9% en mes y medio. Si esto no es pánico que alguien me ponga un ejemplo mejor:

Descuentos al poder!

Escalada de rentabilidad brutal en el bono griego a 10 años

Otros activos de riesgo han sufrido la misma suerte (correcciones importantes en precio dando lugar a grandes descuentos) mientras que los activos refugio (como la deuda alemana) están ya en niveles de película de ciencia ficción (Alemania paga menos de 1% por su deuda a 10 años!!).

La brutales inyecciones de liquidez que ha estado llevando la FED estos últimos años han tocado a su fin (aunque ahora parece que empiezan a surgir voces disidentes en este sentido en el organismo). Ahora le toca recoger el testigo al BCE y arreglar este desequilibrio entre el crecimiento a un lado ay a otro del charco.

Ciertamente hay muchos otros signos de diversos sesgos que habría que considerar (mejora en el empleo en periferia de Europa, evolución negativa del PIB en EuroZona, ratios de endeudamiento en alza en todos los países, etc). Pero hemos de acordar que no están todos los astros alineados para que los beneficios empresariales sigan aumentando…

El prisma técnico

Desde el punto de vista más técnico también tenemos algo de feedback interesante.

Estacionalmente estamos dejando atrás los momentos malos del año para las bolsas. El susto del mes de Octubre estaba previsto tal y como comenté en su día en este análisis. De hecho fue algo menor de lo que cabía esperar en USA. Y ahora vienen los mejores meses del año para las bolsas.

Sin embargo, el ciclo alcista empieza a ser ya demasiado largo. Los ciclos típicos en Dow Jones Industrials por ejemplo, suelen durar hasta aproximadamente 60 meses. Llevamos ya 67 (si no ha comenzado ya la corrección que anticipaba).

Vean como ha quedado el Ibex35 tras esta caída:

Ibex semanal

Ibex semanal

Desde luego que la caída en sí no es muy preocupante, pero yo no me quedaría tranquilo con esos mínimos y máximos decrecientes que llevamos desde mediados de Junio. El canal que venimos respetando casi a la perfección desde hace 2 años se ha roto y recuperado violentamente. Es de destacar también que el volumen con el que se han producido las caídas es mucho mayor que el de la subida.

A medida que sube el precio, el volumen baja

Precio y volumen en divergencia clara

Y por ultimo, no podemos dejar de elevar un poco el ángulo de visión y mirar a más largo plazo:

Ibex Semanal Largo Plazo

Ibex Semanal Largo Plazo

 

Creo que este gráfico no requiere mucha interpretación. Según lo que ha ocurrido en el pasado, hay más recorrido para abajo que para arriba en el Ibex35.

En mi opinión, en conjunto, son señales de riesgo. Quizá no extremo, pero si de estar atentos. Creo que se nos abre una excelente oportunidad para gestionar de manera activa y arriesgarnos a equivocarnos o a superar al mercado. Nunca podríamos conseguir lo segundo sin lo primero.

Muchos gestores profesionales de fondos han visto todo esto con mayor antelación que yo y están con exposiciones muy bajas o incluso nulas a RV. Este es el motivo de que muchos excelentes fondos estén con resultados “malos” YTD.

Mi estrategia

Ante este panorama lo que he hecho y pienso hacer en el futuro próximo es lo siguiente:

  • He incrementado exposición a renta variable en niveles de 9.700 hace pocos días, para llegar ahora a un 50% aproximadamente, con el resto en “liquidez” a la espera de acontecimientos.
  • En un potencial rebote hasta la zona de 10.800-11.000 aprovecharé para deshacer la parte “nueva” de la cartera y tomar beneficios para volver a bajar la exposición a RV.
  • En ese mismo rebote empezaría a tomar coberturas para el resto de la cartera a través de instrumentos que aprovechen bien el incremento de volatilidad y que ya están funcionando bien en el año (CFDs, ETF inversos, Sistema Automáticos, opciones y demás lindezas).
  • Si no ocurre tal rebote, seguiré comprando más barato cuando el mercado pierda los mínimos de este mes.
  • Pondría en revisión inmediata todo esto si el SP500 supera nuevamente sus máximos previos Y el Ibex esa zona de 11.000-11.500 que nos tiene fritos. Naturalmente huelga que diga que no creo que esto pase.

Saludos y suerte en el trading!

Horace